Nouriel Roubini, één van de weinige economen die ons waarschuwde voor een nakende kredietcrisis, wijst in de Financial Times op een nieuw gevaar in de financiële markten.

Aangezien de rente op de Amerikaanse dollar nagenoeg nul is, werd deze valuta de voorbije maanden frequent gebruikt voor zogenaamde “carry trades”. Je leent dollars, converteert deze naar vreemde valuta en investeert in risicovolle activa zoals obligaties, aandelen en grondstoffen.

Roubini is van mening dat deze carry trade voor een heel groot stuk verantwoordelijk is voor het herstel dat de financiële markten toonden in het voorbije half jaar.

Het was dan ook de ideale trade. Aangezien de dollar flink wegzakt, is de reële interest op deze leningen in feite negatief. Hedge funds en banken die de carry trade omarmden verdienden zo twee keer.

Maar nu iedereen in deze trade zit, worden de risico’s bijzonder groot. Indien deze posities teruggedraaid worden, is het met zijn alleen hollen naar de uitgang.

Op dat moment worden aandelen, obligaties en grondstoffen gedumpt en dollars gekocht om de leningen af te lossen.

Het is moeilijk om te bepalen hoe groot deze carry trades momenteel zijn. Er circuleren schattingen van enkele duizenden miljarden dollars. Maar we weten wel dat het om een gigantische positie gaat die de stabiliteit van de financiële markten opnieuw in gevaar kan brengen. Roubini spreekt niet voor niets over de “moeder van alle carry trades”.

Door deze carry trades, kan je nu in feite gokken op een daling van de beurs … door dollars te kopen. Het klinkt misschien krankzinnig om een stijging van de dollar te verwachten. De fundamentals zijn barslecht en de overheid wil de dollar lager.

Maar toch zal de waarde flink de hoogte ingaan indien de carry trade wordt afgewikkeld.