Waardering aandelen houden rekening met flinke winstgroei in 2010

Eind 2008 gingen analisten uit van een gemiddelde winst van $77 voor de bedrijven die deel uitmaken van de S&P500. De uiteindelijke winstcijfers komen uiteindelijk 27% beneden deze verwachtingen uit op $56.

Niettemin ging de S&P500 in 2009 23% hoger. Ondanks de veel zwakker dan verwachte winsten!

Maar als belegger hoef je hiervan niet wakker te liggen. Diezelfde analisten vertellen nu dat de gemiddelde winsten in 2010 zullen toenemen tot $76. Dat is een toename van 36%. Realistisch? In de voorbije 76 jaar waren er slechts 6 periodes waarin een dergelijke winststijging werd opgetekend. En meestal was er een behoorlijke groei van het BNP voor nodig. De 4%-groei die economen verwachten in 2010 lijkt niet voldoende om een dergelijk huzarenstukje neer te zetten.

Maar zelfs indien deze waanzinnige verwachtingen worden ingelost, dan blijft er relatief weinig opwaarts potentieel. De S&P500 noteert nu 1136 punten en verdisconteert zo reeds 15 keer de verwachte winst. Dat komt precies overéén met het historisch gemiddelde waardoor aandelen bezwaarlijk goedkoop genoemd kunnen worden.

Kijken we naar de gerealiseerde winsten over 2009, dan noteert de S&P500 tegen maar liefst 20 keer de winst. En dat is toch vrij duur.

De huidige aandelenkoersen houden dus reeds rekening met een spectaculaire winstgroei in 2010 en bieden weinig ruimte voor negatieve verrassingen.