De redding van Spanje moet volgens analisten van UBS georkestreerd worden op dergelijke manier dat het land ook nog geld kan ophalen via private plaatsingen. Een bailout van Spanje moet zo ontworpen worden dat het ook toegepast kan worden op Italië, anders is Italië een vogel voor de kat.
De eerste poging om de Spaanse banken € 100 miljard toe te stoppen heeft slecht heel kort en heel weinig druk van de Spaanse schouders gehaald. In eerste instantie werd aangenomen dat dit bedrag niet op conto van de Spaanse overheid zou komen, en tegen het einde van het jaar in de boeken van het ESM. De beste oplossing zou zijn dat het EFSF/ESM rechtstreeks obligaties kan opkopen op de markten.
Maar,… gaat UBS verder:
1) creating European supervision might take substantially longer than just a few months
2) a banking union can only ever be a forward-looking mechanism, never an instrument to deal with legacy debt. Also note that the impatiently awaited bottom-up bank stress tests will not be available until the second half of September.
3) the EFSF would first have to issue debt before having any cash to spend on bond purchases
4) the ESM while designed to have cash from the start will not actually be established before mid-September at the earliest
5) even if the EFSF/ESM were able to effectively backstop the Spanish bond market, it would not be a model applicable to Italy
6) bonds purchased by the EFSF/ESM would be seen as senior to private sector holdings, given the Greek precedent, hence fueling subordination fears
Bron: Zerohedge
