Volgens Maarten Verheyen gingen Argentijnse aandelen sindsdien maal 15!

Mogen we een gelijkaardige prestatie verwachten van Griekse aandelen?

bron: tijd.be

Deze video toont met harde cijfers aan dat het amper een verschil zou maken.

Er is namelijk een balans “voor en na” de verkoop van Dexia België. Mogen we dan besluiten dat het verschil tussen twee balansen de balans van Dexia België weergeeft?

Zo ja, dan mogen we nu reeds stellen dat Dexia België veel te weinig eigen vermogen aanhoudt.

Voor de verkoop had Toxia 8,8 miljard euro eigen vermogen. Na verkoop blijft daar 7,2 miljard euro van over. Het verschil is 1,6 miljard euro. Ik neem aan dat dit het schamele eigen vermogen is van Dexia België.

Daar staat een balanstotaal van 144 miljard euro tegenover (namelijk de 518 miljard euro balanstotaal van Toxia “voor” minus de 374 miljard euro “na”).

Dat is een leverageratio van 90!

Over het algemeen geldt een ratio van 30 en meer als bijzonder hoog. 90 is echter ongehoord in de banksector.

Kijk, ik weet niet of de cijfers die ik hier bij mekaar gepuzzeld heb een correcte weergave zijn van Dexia Bank België. Daarvoor is het wachten op een officiële balans.

Maar als dit klopt, dan is het slechts een kwestie van tijd vooraleer de Belgische overheid Dexia Bank België nieuw kapitaal dient toe te schuiven.

België zou zich garant stellen voor 60% van de bad bank. Daarin zit voor 90 miljard euro aan slechte leningen. Ons deel daarvan wordt 54 miljard euro.

Als het straks fout gaat met deze restbank, dan draait de Belgische overheid daarvoor op. Moody’s had eerder al gewaarschuwd dat dergelijke bijkomende verplichtingen mogelijk resulteren in een ratingverlaging. Maar de regering duwt door.

Dat men Dexia België nationaliseert, akkoord. Dat is perfect te verdedigen. Beter zou nog zijn om deze participatie verder te verkopen. Voor cash. En niet ruilen voor aandelen van een andere bank zoals indertijd met Fortis.

Maar ik heb vooral een probleem met de garanties voor de bad bank. Deze garanties brengen de toekomst van ons land in gevaar. We riskeren een Iers scenario waar een reddingsoperatie van de financiële sector resulteerde in een faillissement van het land.

Ik begrijp echt niet waarom de Belgische belastingbetaler zich garant moet stellen voor deze activa. Om de obligatiehouders te redden? Moet ons belastinggeld daarvoor dienen? Om partijen die slechte leningen gemaakt hebben, ter hulp te schieten?

Of beter nog: om het systeemrisico uit te schakelen?

Komaan. De bad bank heeft voor 90 miljard euro aan activa. Hoeveel gaat daarvan “verloren” bij een bankroet? Laat mij even pessimistisch zijn en spreken over 45 miljard euro.

Is tegenwoordig een verlies van 45 miljard euro al voldoende om alle domino’s te laten vallen?

Trouwens, over systeemrisico gesproken. België heeft zich zonet garant gesteld voor een bad bad met Griekse leningen. Wat als Griekenland straks failliet gaat? Lijkt me onvermijdelijk. Kan de bad bank dit aan? Of zijn we dan als belastingbetaler al aan het betalen?

Om maar te zeggen dat hij waarschijnlijk iets meer weet dan anderen. Het is in ieder geval voldoende om geen geld meer bij de banken te hebben.

Ik ging er namelijk vanuit dat de Belgische overheid wel onnozel genoeg zou zijn om Dexia op de één of andere manier te ondersteunen.

Premier Leterme heeft vanmorgen al laten weten dat hij zich garant wil stellen voor Dexia mocht het nodig zijn.

In Frankrijk en Luxemburg twijfelen ze nog maar hier bij ons geven ze blijkbaar op voorhand al hun fiat.

Ik neem aan dat men toch op zijn minst onderhandeld heeft dat de bonussen die Dexia enkele maanden geleden uitbetaalde eerst netjes terugkeren?

Dat terzijde.

Het wordt een Iers scenario hier blijkbaar.

Ierland was voor het uitbreken van de kredietcrisis een voorbeeld. Sterke economie, lage schulden en een onberispelijke begroting. (tot zover geen vergelijking met België)

Maar het land ging over de afgrond toen men probeerde om de banksector recht te houden.

De Ierse banksector was gigantisch. Veel te groot voor een landje als Ierland met 4 miljoen inwoners. (hier komen de vergelijkingen)

Men probeerde het toch. Meerdere keren zelfs. Het mocht allemaal niet baten. De banken trokken het land mee in een diep, zwart gat.

En daar zitten ze vandaag nog steeds.

Je zou denken dat we iets geleerd hebben van de Ierse situatie?

Blijkbaar niet.

Dexia heeft een balanstotaal van 577 miljard euro. Trek de miezerige 10 miljard euro eigen vermogen vanaf en hetgeen overblijft zijn voor 567 miljard euro aan schulden.

Ter vergelijking: de volledige Belgische staatsschuld bedraagt 355 miljard.

Dexia heeft dus meer schulden dan heel België.

Voor een deel van die schulden wil de Belgische overheid zich nu garant gaan stellen.

Voor het slechtste deel dan nog!

De rommel zou worden ondergebracht in een “bad bank” waarvoor een staatsgarantie verleend zou worden.

Over hoeveel geld we hier spreken, is op dit moment niet meteen duidelijk. Verwacht je maar aan iets substantieel. Enkele tientallen miljarden euro’s of zo.

En zo loopt België opeens volop in beeld van de financiële markten.

Maandenlang heeft men geprobeerd om de aandacht van België weg te houden. Overal is men gaan vertellen hoe goed we het doen. Het leek nog te werken ook!

Tot vandaag.

Nu trekken ze alle aandacht naar zich toe. De spotlight zal gericht worden op België.

Maar de gouden medaille lijkt toch definitief te gaan naar niemand minder dan Francine Swiggers.

In een recent interview met De Tijd deed ze een aantal uitspraken die stilaan epische proporties aannemen.

‘Dexia staat in onze boeken gewaardeerd tegen de netto-actiefwaarde per aandeel en dat is volgens de Belgische boekhoudnormen, die wij hanteren, het correcte principe. Het gaat om 9,90 euro per aandeel.’

‘Wat niet overeenkomt met de gemiddelde aankoopprijs bij Arco. Die is om diverse redenen een stuk lager. Eind dit jaar zullen we kijken welke de gevolgen zijn van de versnelde herstructurering waartoe Dexia in mei besloot. Die zal over 2011 leiden tot een verlies bij Dexia en dat zal de netto-actiefwaarde per aandeel – nog meer dan 10 euro in maart 2011 – aantasten.’

‘Waarschijnlijk gaat de waarde dan in de buurt komen van 8,20 tot 8,30 euro en dan zullen we met onze revisor zien of en hoe we de afboeking gaan doen

En als uitsmijter de absolute klassier:

‘De aandelenkoers is fictief. Wie werkt op dat aandeel? Shorters (marktpartijen die speculeren op dalende aandelenkoersen, red.). Ze weten bij wijze van spreken van toeten noch blazen over Dexia, maar plaatsen toch massale verkooporders zodat het aandeel zakt.’

‘Men had na de crisis gezegd dat men dat shorten aan banden ging leggen, maar dat is blijkbaar niet gebeurd

Wel, goed nieuws voor mevrouw Swiggers die via Arco één van Dexia’s grootste aandeelhouders is. Het shorten is nu al een hele tijd aan banden gelegd … maar de koers blijft maar dalen.

Blijkbaar waren deze shorters een tijd geleden behoorlijk goed geïnformeerd en waren het anderen die “van toeten of blazen wisten”.

Maar geen paniek. Er is ondertussen weer topoverleg op het hoogste niveau. De koers van Dexia wordt nu van uur tot uur opgevolgd, verzekert Didier Reynders ons.

We weten stilaan wat dat betekent: de Belgische Vlaamse belastingbetaler maar de portefeuille nog maar eens opentrekken om de bank te redden.

Hetgeen je de komende maanden kan verwachten, is:

1) Een hogere dollar

2) Lagere aandelenkoersen

Dit wil natuurlijk niet zeggen dat de dollar niet eens even kan dalen, of dat de beurzen niet eens kunnen stijgen.

Ik heb het hier over de algemene trend.

En goud? Ik hou er rekening mee dat we hier een tijdje geen nieuwe highs zullen zien. Het ging in één beweging van $800 naar $1900.

Tijd om even te rusten en te corrigeren. Zo’n correctie geeft je overigens weer de kans om de posities uit te breiden. Dat is ook mijn plan.

Voor de zomer heb ik al eens op papier gezet waarom de dollar kan stijgen. Dat blijft ook vandaag actueel.

De makkelijkste manier om dollars te kopen, is via ETF’s. Ik heb twee namen voor je.

1. Powershares DB USD Index Bullish (ticker UUP)

Deze ETF zet de koers van de dollar af ten opzichte van een mandje met een aantal valuta. Dit mandje bestaat uit de Euro (57,6%, de Yen (13,6%), Brits Pond (11,9%), Canadese dollar (9,1%), Zweedse Kroon (4,2%) en Zwitserse frank (3,6%).

2. ProShares UltraShort Euro

Mijn favoriete ETF om in te spelen op een sterke dollar. Deze stijgt 2% voor ieder procent dat de EUR/USD daalt.

Zou ik op dit moment nog dollars kopen? Deze EUR/USD is immers vrij snel gedaald van 1,45 naar 1,35.

Achter de koersen aanhollen, is zelden zinvol. Het is beter om te wachten op een correctie.

En dan nog koop je bij voorkeur in kleinere aantallen.

Ik geef je een voorbeeld hoe ik het zou doen indien ik vandaag geen dollars had.

Ik zou mij dan richten op EUO.

Deze ETF steeg van $16 naar $19 de voorbije maanden.

We kunnen hier bijvoorbeeld op termijn een correctie zien richting $17 – $18.

Als ik 1.000 stukken wil kopen, zou ik nu reeds de volgende aankooporders in de markt leggen.

Aankoop 100 EUO tegen max. $18,00
Aankoop 100 EUO tegen max. $17,90
Aankoop 100 EUO tegen max. $17,80
Aankoop 100 EUO tegen max. $17,70
Aankoop 100 EUO tegen max. $17,60
Aankoop 100 EUO tegen max. $17,50
Aankoop 100 EUO tegen max. $17,40
Aankoop 100 EUO tegen max. $17,30
Aankoop 100 EUO tegen max. $17,20
Aankoop 100 EUO tegen max. $17,10

Indien we dan die correctie krijgen, worden mijn orders langzaamaan uitgevoerd en heb ik een positie. Met een beetje geluk, koop ik meteen de volledige positie die ik wil. Daarvoor zou EUO echt naar de onderkant van mijn aankopen moeten. Naar de $17 dus.

Een sterke dollar is echter maar de helft van mijn strategie de komende tijd. Het andere been bestaat uit lagere aandelenkoersen.

Hoe laag? Wel, ik zeg al een hele tijd dat we uiteindelijk koersen zullen zien die onder de bodems van 2009 liggen.

Voor de Europese indexen zitten we daar overigens niet zo heel ver meer vanaf.

Maar in de VS is er nog meer dan voldoende potentieel. De S&P500 zit nog boven de 1.100. Hier zou het richting 600 moeten.

En opnieuw gebruik ik ETF’s om te profiteren van deze trend.

Met ProShares UltraShort S&P500 (ticker SDS) heb je een ETF die 2% stijgt wanneer de S&P500 1% daalt.

Verder is er ook nog ProShares UltraShort QQQ (ticker QID) voor de NASDAQ en ProShares UltraShort Russell2000 (ticker TWM) voor de Russell2000.

Ik werk graag met QID en TWM.

Waarom, vraag je? Als de koersen dalen, zie je dat de NASDAQ en de small caps (Russell2000) het hardst getroffen worden.

Tijdens de minicrash van juli steeg “TWM” bijvoorbeeld van $39 naar $66. Plus 69% op een maand tijd.

Ik stap bij voorkeur in deze ETF’s wanneer de koersen een paar dagen stijgende zijn. Meestal gebeurt dat wanneer de overheden of centrale banken weer één of ander waardeloos plan aankondigen.

Beleggers leven op hoop en ieder nieuw reddingsplan doet hen geloven dat de bodem er is. Dat is voor mij het ideale moment om deze ETF’s in portefeuille te nemen.

Vandaag zou ik daar wat voorzichtiger mee zijn. De indexen zitten vrij dicht tegen de bodems van augustus. De risk/return is niet in evenwicht.

De verwachting is dat Merkel de uitbreiding er wel door krijgt, al moet ze daarvoor een beroep doen op de oppositie.

De goedkeuring wordt in feite door de strot van de gemiddelde Duitser geramd. De politici gaan lijnrecht in tegen de wil van de bevolking.

In een recente pol gaven 75% van de Duitsers aan gekant te zijn tegen een uitbreiding van het noodfonds.

Ze zijn de bail-outs zat en weigeren nog veel langer op te draaien voor de problemen in andere landen.

Duitsland zit gevangen tussen twee vuren.

Aan de éne kant hebben de banken zoveel geld geleend aan de PIGS-landen dat een faillissement misschien duurder uitvalt dan extra geld lenen.

Daar komt dan nog bij dat ook de ECB gigantische bedragen heeft uitgeleend aan deze landen. Indien hierop moet afgeschreven worden, is de ECB failliet. Het gevolg is dat Duitsland op die manier via de achterdeur weer instaat voor de verliezen.

Langs de andere kant heeft de gemiddelde burger gewoon de buik vol van Europa. Ze hebben jaren geleden al flink ingeleverd, werken keihard en gaan pas zeer laat met pensioen.

Verkoop daar maar eens dat ze andere landen moeten gaan helpen.

Merkel tast de grenzen van de democratie af. De kans dat ze straks herverkozen geraakt, is nagenoeg onbestaande.

Ze gokt erop dat de uitbreiding van het reddingsplan zal werken en dat zij straks lof krijgt voor het redden van de euro.

Het zal niet gebeuren.

Het is zoals een Duitse politici zei: “Het eerste medicijn werkte niet en nu gaan we gewoon de dosis verdubbelen. Mijn angst is dat wanneer de “big bang” toeslaat, het niet alleen wij zijn die betalen maar ook generaties na ons”.