JP Morgan valt door de mand
JP Morgen biechtte een verlies op van $ 2 miljard door een fout bij de eenheid ‘Risk Management’. JP Morgans trading strategie heeft ervoor gezorgd dat verliezen groter werden in plaats van kleiner. Nu blijkt dat de eenheid R.M. omgevormd werd om grotere winsten te realiseren buiten de regelgeving om.
J.P Morgan Chief Executive Officer Jamie Dimon said the firm suffered a $2 billion trading loss after an “egregious” failure in a unit managing risks, jeopardizing Wall Street banks’ efforts to loosen a federal ban on bets with their own money.
Risk Management zou moeten dienen de risico’s te beperken, zoals de titel zegt, maar JP Morgen heeft de regels veranderd en Risk Management omgevormd naar een casino. Iets waar de banken de heel goed in zijn geworden de laatste 10 jaar.
Als je risico’s gaat hedgen tegen ingenomen posities op je eigen balans, heft het een het ander gedeeltelijk op. Als je hedge waardeloos wordt, wordt dit verlies in ruime mate goedgemaakt door de winst op uw positie. Als je verlies maakt op je positie, wordt dit verlies beperkt door je hedge. Dat is de normale gang van zaken.
Maar als je hedge, zoals bij JP Morgen, extra verliezen genereert wanneer je verlies maakt op je positie, ben je niet meer aan het hedge, maar aan het speculeren. Dan zit je in een casino, the winner takes it all, the losers walk away.
De mening van Maarten Verheyen over JP Morgan lees je hier.
Bron: Azizonomics
Sarkozy trade heeft problemen voor de Europese banken voor geen meter opgelost
De Europese centrale bank betoonde zich op haar laatste meeting zeer in haar nopjes over haar LTRO actie. Het systeem hoeven we waarschijnlijk niet meer uit te leggen, de privébanken konden zeer goedkoop geld opnemen bij de centrale bank en kregen zo extra zuurstof toegediend.
Sommigen beschrijven dit systeem, ook wel de Sarkozy trade genoemd, als een spelletje vals spelen van de ergste soort. De centrale bank leende namelijk geld aan 1% en kreeg daarvoor assets in ruil die geen 100 cent de euro waard waren. Met het geleend geld kochten de privé-banken high-yielding periphery debt, schulden van landen als Spanje en Italië.
Carry trading
Deze transacties leverden een aardige stuiver op, we hoorden de privé-banken dan ook niet klagen. De Sarkozy trade heeft de problemen voor de Europese banken echter voor geen meter opgelost, ze deden anderzijds de overheidsschulden zelfs stijgen in plaats van dalen.
Ook de fundamentele problemen van Europa zijn verre van opgelost door dit soort carry trades. Europa rekent op besparingsplannen om de overheidsschulden weg te werken. We stellen echter vast dat deze plannen al evenmin werken. We zijn dus geen stap verder dan op het tijdstip dat in december van vorig jaar de eerste LTRO werd gelanceerd.
Moody’s kan een nieuw shock door Europa jagen
De Euro-crisis ontwikkelt zich razendsnel, waarbij steeds nieuwe obstakels opdoken. Iemand vergeleek de crisis met een flipperbal genaamd Europa die heen en weer wordt geslingerd en wiens te volgen route onmogelijk kan worden voorspeld. De kans is latent aanwezig dat het spel op een bepaald moment tilt gaat slaan.
We stellen ons daarom de vraag wat het volgende evenement zou kunnen zijn dat Europa op zijn grondvesten doet daveren. Daar hoeven we waarschijnlijk niet eens zo lang op te wachten. Ergens deze maand zal Moody’s de credit rating van meer dan 100 banken uit Europa beoordelen.
Margin Calls
Moody’s kan een nieuw shock door Europa jagen door verlaging van de credit rating. De financieringskosten van de banken kunnen meteen door het plafond vliegen, de bereidheid om kredieten te verstrekken aan bedrijven kan een stuk kleiner worden of zelfs volledig wegvallen.
Andere gevolgen van de cuts kunnen de winsten van de banken doen wegsmelten, margin calls uitlokken en de drang om activa te verkopen versterken. De gevolgen van Moody’s ingreep kunnen dus erg groot zijn. We maken alvast de borst nat voor deze volgende aanval.
Moody’s dreigt met kredietverlagingen in de bancaire sector
Alsof we nog niet voldoende problemen hadden in het financiële systeem binnen Europa, dreigt ratingbureau Moody’s om de kredietstatus van diverse banken te verlagen, waaronder enkele klinkende Europese namen.
Via Bloomberg:
Moody’s Investors Service will this month start cutting the credit ratings of more than 100 banks, a move that risks pushing up their funding costs and forcing them to curb lending in a threat to economic growth.
BNP Paribas SA (BNP), France’s biggest lender, Deutsche Bank AG, Germany’s largest, and New York-based Morgan Stanley are among firms that face having their short- and long-term debt downgraded to their lowest-ever levels by Moody’s, the ratings company said in February.
The cuts, which would follow downgrades by Standard & Poor’s and Fitch Ratings last year, could erode profits, trigger margin calls and leave some firms unable to borrow from money- market funds that have strict rules on who they can lend to. Without access to funding from private sources, banks have had to sell assets and reduce lending.
“I’d like to say the views of the rating agencies don’t matter anymore but, unfortunately, they do,” said Philippe Bodereau, London-based head of European credit research at Pacific Investment Management Co., the world’s largest bond investor. “This is a setback for the banks, particularly when you consider how much progress they have made in making themselves safer and more transparent.”
In worst-case scenario hebben Spaanse banken €160 miljard nodig
De problemen met Bankia hebben de vinger nog eens op de zere plek gelegd. Spanje is niet de enige zieke man in Europa, maar het land is wel serieus ziek. Bankia is nog maar de top van de ijsberg, nog andere (spaar)banken zullen schoorvoetend moeten toegeven dat ze aan het verzuipen zijn.
Wie is er het ergst aan toe: Spanje of de Spaanse banken? We praten hier waarschijnlijk over een realiteit waar de blinde de lamme moet verder helpen of omgekeerd. De Spaanse banken waren ziende blind tijdens de boom van het onroerend goed: de Spaanse staat mist de krachten om haar banken te redden.
Externe hulp is onvermijdelijk
Het is volstrekt onduidelijk hoe groot het gat is dat de Spaanse banken hebben geslagen. Betrouwbare bronnen zoals Morgan Stanley houden het op € 50 mrd. In een worst-case scenario hebben de Spaanse banken € 160 mrd nodig; een bedrag van een heel andere grootteorde.
Voor het opvullen van de geslagen gaten zijn er maar drie mogelijkheden: het verhogen van het kapitaal (een hopeloze opgave), hulp van de regering in Madrid (waar gaat die het geld halen?) of het European Financial Stability Facility (wat gaan de Duitsers daarvan zeggen?). Als u het ons vraagt is de situatie van de Spaanse banken weinig benijdenswaardig (en dan drukken we ons nog zacht uit).
