Spaanse economie is er veel erger aan toe dan we denken
Europese Banken kunnen weer de pineut worden
De Spaanse economie is er veel erger aan toe dan we denken. Dat is alleszins de mening van Willem Buiter, de Nederlandse hoofdeconoom van Citigroup, die de zaken al vaker door een donkere bril heeft bekeken. Dat Spanje heeft moeilijker heeft dan op het eerste gezicht kan worden aangenomen, blijkt onder andere uit de evolutie op de obligatiemarkten.
De rente op de toonaangevende 10-jarige staatsobligatie is voor het eerst in twee maanden gestegen tot boven het niveau van 5,50%. Dat bewijst dat de markt niet gelooft dat het land zijn schulden zal kunnen terugdringen of een tweede recessie in een periode van twee jaar vermijden.
Spanje kan volgens Buiter gedwongen worden om een schuldenherschikking te aanvaarden en daar dreigen de Europese banken dan weer de pineut van te worden. Die hebben namelijk via het toestaan van kredieten de groei van de Spaanse economie helpen financieren. Op die kredieten dreigen ze nu forse verliezen te lijden, waardoor het vertrouwen in de euro verder zal worden aangetast
Hoe lang zal ECB zuurstof nog helpen?
Professor Luis Garicano van de London School of Economics merkt op dat de Europese Centrale Bank Spanje extra zuurstof heeft verschaft via haar LTRO geld, een deel van dat geld werd namelijk gebruikt om Spaanse obligaties te kopen en zo de rente te drukken.
Dit effect lijkt echter voorlopig uitgewerkt, onder andere door de weigering van de Spaanse regering om zich aan de oplegde begrotingsobjectieven te houden. Vooral de Spaanse banken hebben massaal de eigen staatsobligaties opgekocht en dat dreigt zich tegen hen te gaan keren wanneer de rente blijft stijgen.
Wereldwijd ziet economische toekomst er weer wat somberder uit
We blikken nog even terug op wat er gisteren op de beurs van Wall Street voorviel. De Morgan Stanley Cyclical Index van de meest cyclische aandelen ging 1,5 % lager. We kijken nu al uit naar een reactie op het werkloosheidsrapport voor de maand april in de U.S., verwacht deze middag om 14 uur 30. Onze verwachting is dat het nog wel even zal duren alvorens er voldoende nieuwe banen worden gecreëerd alvorens de werkloosheid kan afnemen.
Retailers in de S&P 500 beleefden gisteren een niet zo goed dag. Target en Macy’s Inc, om maar deze twee te noemen, bleven met hun april same-store sales achter op de verwachtingen. Hier moet toch enige correctie worden aangebracht, want de paasverkopen werden naar voren geschoven, ze werden daardoor in maart en niet in april in rekening gebracht. Het minder goede weer in april hield nogal wat kooplustigen thuis. Echt dramatisch waren de same-store sales echter niet.
Het earnings season draait rustiger verder, 71 % van de S&P 500 companies die de resultatenrekening publiceerden slaagden er in om de verwachtingen te kloppen. Donderdag kon General Motors echter geen indruk maken met de resultaten, GM is er nog altijd niet in geslaagd om volledig orde op zaken te stellen.
Op het vlak van economie gaan de zaken in verschillende delen van de wereld niet zo goed. De Institute for Supply Management gaf gisteren een persconferentie waar werd onthuld dat de U.S. non-manufacturing index verder is wegzakt. Eerder in de week kwam haar Europese tegenhanger met dezelfde boodschap. Vanmorgen gaf de Royal Bank of Austrialia een zwakke arbeids- en onroerendgoedmarkt aan om haar bbp-estimate te verlagen van 3,5 % naar 3%.
In Azië viel verder niet zo veel te melden, rekening houdend met het gegeven feit dat de beurs van Tokyo de deuren dichthield.
• Ascendas Real Estate Investment Trust gaat nieuwe ophalen en dat voornemen werd op de beurs van Singapore niet echt gesmaakt
• Hutchison Whampoa uit Hong Kong overweegt een bod op de failliete Ierse telefoonmaatschappij Eircom
• Sun Kung Kai zit volop in een schandaal verwikkeld, vanmorgen werd in Hong Kong nog een directeur van het bedrijf gearresteerd
Spaanse economie past zich trager aan dan de Ierse
We wezen al eerder op de opvallende gelijkenissen tussen de situatie in Ierland en die in Spanje. In beide gevallen lag een bubble in de sector onroerendgoed aan de basis van wat er fout liep. De manier waarop beide landen de crisis aanpakken, blijkt echter grondig te verschillen.
Ierland heeft de shock verteerd en koos zodoende voor de weg van de kortste pijn. Spanje probeert bij te sturen en stelt zodoende de uiteindelijke afrekening uit.
Op het hoogtepunt van de real estate booms was de bouw in zowel Spanje als Ierland goed voor 20 % van de economie. In Spanje is dat nu nog altijd 14 %, in Ierland slechts 5 %. Dat betekent dat Spanje nog een lange en pijnlijke weg heeft af te leggen.
Vanaf 2007 zijn al 230.000 verdwenen in de Ierse bouwsector. Dit jaar zal op het groene eiland nog 1 huis per 1.000 inwoners worden gebouwd, tegenover 15 enkele jaren geleden. Wanneer Spanje dezelfde weg moet inslaan als Ierland, kan de werkloosheidsgraad in het land stijgen tot 30%! Dergelijke situatie is vanzelf onhoudbaar.
Depressie dreigt voor Europa
Europa is momenteel in 2 verdeeld, het Zuiden dat al in een depressie zit en het Noorden dat in een depressie dreigt te komen. Europese werkloosheid bedraagt nu 10,9 %, een vol percent meer dan een jaar geleden. Jeugdwerkloosheid in Spanje en Griekenland is al meer dan 50 %, in Portugal en Italië rond de 35 %.
Dat Europa momenteel nog in 2 verdeeld is, blijkt vooral uit de PMI-indicatoren. In de periferie bevinden deze zich al op depressie-niveau en de meeste landen zien dit cijfer maand na maand zakken.
The Economist besluit: Most everyone seems to have convinced themselves that this sort of thing isn’t so bad, so long as a Lehman-like financial collapse is avoided. It isn’t. Nothing good will come of a euro-zone depression.
Peter Schiff waarschuwt voor de financiële kater na het monetaire feestje
Peter Schiff ziet geen goede uitkomsten bij het monetaire experiment dat centrale banken momenteel op wereldschaal voeren. Het ongelimiteerde stimulusfeestje gaat zonder enige twijfel eindigen met een gigantische kater.
Wat hem betreft ziet Azië er veel beter uit dan de VS. De implosie van de Amerikaanse dollar staat wat Schiff betreft in de sterren geschreven.
>>> Download ons Gratis Rapport — De koopjes in de goudmarkt
