De gekende beurswijsheid “Sell in may, and go away” lijkt op basis van de eerste grafiek te kloppen. Historisch gezien presteert de beurs het zwakste in de maanden juni – juli – augustus – september. Behalve,…

… in Amerikaanse verkiezingsjaren. In de aanloop naar een verkiezing is het voor de zittende president uiteraard beter om goede beursresultaten te hebben dan slechte.  Verkiezingsjaren op zich genereren meestal al een positieve return, in 5 van de 8 laatste verkiezingsjaren deed de beurs het goed. 2 van de 3 slechte verkiezingsjaren waren de recessiejaren 2000 en 2008.

Bron: Ritholtz

Tijdens de financiële crisis eind 2007 kelderde de winsten met 92 %. De winsten vielen terug tot een niveau niet meer gezien sinds de grote depressive van de jaren ’30. Sindsdien hebben de bedrijfswinsten een super snelle herstelperiode achter de rug waarin de winsten met 1.120 % stegen. Het huidige niveau ligt vlot boven die tijdens de dot.com periode en benadert het niveau van vlak voor de kredietcrisis.

De stijging van het laagtepunt in de jaren ’30 tot het hoogtepunt van de dot.com bubbel duurde 67 jaar, de huidige trend heeft er slecht 34 maanden over gedaan.

Bron: Chart of the Day

Een tijdje geleden schreef ik nog dat niet alleen Apple op een gigantische berg cash zit. Eind 2011 zaten de Amerikaanse bedrijven op $ 1,24 biljoen cash, of 8 % van de totale Amerikaanse economie. $ 276 miljard van het cash zat bij de 5 grootste bedrijven; Apple, Microsoft, Cisco, Google en Pfizer. Nu lijkt de cashberg toch in beweging te komen, iets wat goed is voor de Amerikaanse economie.

De laatste jaren hebben de bedrijven vooral cash aangehouden omdat er geen betere alternatieven waren. Of het cash werd aan dividenden een aankoopprogramma’s van eigen aandelen gespendeerd. De laatste maanden is er echter een stijging van kapitaaluitgaven van 57 %, het hoogste niveau sinds maart 2008.

63 % van de bedrijven spendeert opnieuw meer geld aan uitrusting en voertuigen. 1 op de 10 maakte uitgaven van meer dan $ 100.000. Als deze trend aanhoudt zal dit zeker een positief effect hebben op de Amerikaanse tewerkstelling.

Via Businessweek

De aandelenmarkten staan wereldwijd onder druk. David Rosenberg stelt enkele uitdagingen voor de komende maanden:

De Amerikaanse economie: Het laatste Amerikaanse jobrapport stelde teleur. Daarnaast werd 70 % van de macro-economische data van de laatste maanden achteraf negatief bijgesteld.

De dalende bedrijfswinsten: In het vierde kwartaal stegen de bedrijfswinsten van de bedrijven in de S&P 500 met 9,2 % op jaarbasis (6,2 % zonder Apple). Dit is voor de eerste keer in 2 jaar dat dit onder de 10 % uitkomt. Slechts 62 % van de bedrijven klopte de verwachtingen. Voor het eerste kwartaal 2012 verwacht men slechts een stijging van de bedrijfswinsten van 3,2 %.

Europa: Stijgende rentevoeten voor zowel Spanje en Italië. De aankomende verkiezingen in Frankrijk waar de nieuwe regering op korte tijd een pakket maatregelen zal moeten nemen die voldoende zijn om de markten tevreden te houden. De industriële productie in Duitsland neemt ondertussen ook af.

Waardering van de aandelen: De cyclisch aangepaste koers/winst verhouding van de S&P 500 bedraagt momenteel 22, wat 40 % hoger is dan het historisch gemiddelde van 16.

Liquiditeiten: De grootste katalysator van de markten was de liquiditeiten die de centrale banken verschaften. Met de FED die aarzelt voor QE 3 en de ECB die LTRO 3 ontkent verdwijnt er een groot deel van extra liquiditeit. Door de stijgende inflatie in China mag langs die kant ook niet teveel verwacht worden.

Via Pragcap

Zeggen dat de Federale Reserve een invloed heeft gehad op de markten de laatste jaren is hetzelfde als een open deur intrappen. Onderstaande grafiek laat de impact zien op de FED Funds rate (rood), de US Treasury Yield 10 Y (groen) en de S&P 500 (blauw) ten tijde van de monetaire versoepelingen.

• De S&P 500 steeg tijdens de verschillende QE acties en daalde aan het einde ervan.
• De FED funds rate staat sinds de eerste echte quantitative easing operatie zo goed als op 0 %.
• Ten tijde van QE 1 en QE 2 steeg de US Treasury, waarna ze bij het beëindigen weer terugviel, net als de S&P500. Operatie Twist heeft duidelijk een ander effect op de US Treasury.

Het is duidelijk dat Amerika niet kan zonder monetaire versoepeling. De FED zal zijn keuze van monetaire versoepeling goed moeten afwegen. QE 3 zou de US Treasury terug kunnen doen stijgen, geen QE 3 zal de aandelenmarkten terug doen dalen. De markt zijn werk laten doen zal in ieder geval desastreuze gevolgen hebben.