De Januari Barometer (de 1^ste week)

Indien de eerste 5 handelsdagen van het jaar positief worden afgesloten dan, zo wijzen deze studies uit, is de kans groot dat het gehele jaar met winst wordt afgesloten. Inmiddels weten wij dat de AEX Index ruim 11% verlies maakte en dat de S&P500 neutraal (net in de min) eindigde.

De Decenniumjaren

Dit lijkt niet zo bijzonder maar als ordeningsprincipe heeft men het getal genomen waarop het jaar eindigt. Het jaar 2012 valt in de groep van jaren die eindigen op een 2. Gemiddeld werd er in het “2-jaar”een winst gemaakt van maar liefst 44%.

Het Verkiezingsjaar in de V.S.

Een andere benadering is de (Amerikaanse) Presidentiële Cyclus. Gemiddeld genomen zijn de eerste twee jaar onder een nieuwe president teleurstellend en zijn het derde en het vierde jaar goed voor de aandelenmarkten.

De Januari Indicator (de 1^ste maand)

“Zo januari gaat, zo gaat het jaar”. Dit is een aloude wijsheid van de New York Stock Exchange. Onze studie begint in 1983, het eerste jaar waarvan wij de beschikking hebben over alle koersen. De studie eindigt in 2011. De resultaten vatten wij samen in het volgende staatje.

In 20 van de 29 jaren heeft het gezegde dus gelijk. Dit is 69%.

Lees het volledige artikel op De Kritische Belegger

2011 gaat de geschiedenisboeken in als het jaar waarin Europa onder vuur kwam. De Europese Monetaire Unie werd in vraag gesteld vanwege het onderbreken van enkele fundamentele aspecten, zoals fiscale eenheid. De gevolgen waren wereldwijd voelbaar: staatsobligaties van de zuiderse Europese landen werden uitgespuwd, waardoor de aandelenmarkten stevig corrigeerden.

Volgens economen en andere waarnemers stevent de globale economie af op een nieuwe recessie. Maar wie het werk van Slim Beleggen al jaren volgt, weet dat we nooit herstelden van de klappen in 2008. Meer nog, de economie zit sinds toen in een verdoken depressie.

Een economische inzinking die inmiddels behandeld werd met monetaire anti-depressiva, genaamd ‘Quantitative Easing’, oftewel stimulus van de centrale banken door middel van het printen van geld via het opkopen van staatsobligaties.

Dat was tot voor enkele maanden het antidepressivum voor de VS, maar de lijst van manisch depressieven werd in 2011 vervoegd met Europa. De economische depressie heeft nog verschillende jaren te gaan, net zoals de vorige Grote Depressie van de 20ste eeuw. Die duurde een decennium, van 1929 tot 1939, vooraleer het systeem gezuiverd was van de excessen van de jaren twintig.

Als de geschiedenis een raadgever kan zijn, dan hebben we nog tot 2018 te gaan voordat het herstel ingezet kan worden. Tot die tijd moeten we met z’n alleen eerst door de moeilijkste en zwaarste periode van de Grote Depressie van de 21ste eeuw.

Het is geen aangename boodschap, maar blijven het herhalen: we zijn er niet om populaire uitspraken te doen, maar om zo goed morgelijk in te schatten wat ons te wachten staat. We verwachten, in tegenstelling tot de jaren ’30, geen deflatoire maar een (hoog) inflatoire crash van het systeem. Aan ons de taak om u in de komende jaren heelhuids door deze hyperinflatoire storm te loodsen!

Over naar onze verwachtingen voor de markten in 2012. We nemen zoals gebruikelijk de vijf belangrijkste activaklassen onder de loep:

1. Valuta

Met de commotie omtrent het Europese schuldenprobleem, stond ook de euro fors onder druk in de laatste maanden van 2011. Dit had ook zijn effect op de overige munten. Beleggers ruilden hun valuta in voor dollars. We hebben echter serieuze bedenkingen bij de Amerikaanse dollar als vluchthaven. Voor 2012 verwachten we niet dat de euro zal imploderen, zoals vele analisten voorspellen. We zien de EUR/USD verhouding, na een woelig verloop, terug keren naar de bandbreedte 1,35 en 1,45. We verwachten echter wel dat er een tussentijdse halte komt voor de opwaartse klim van de Chinese yuan versus de Amerikaanse dollar. Dit mag beschouwd worden als een overgangsjaar voor een verdere klim van de Chinese yuan in de komende jaren.

2. Obligaties

Na de ravage bij diverse Europese staatsobligaties, komt dit segment volgend jaar in rustiger vaarwater. De grootste rendementen zijn immers al behaald voor speculanten (shorts) in Europa. Die zullen hun focus in 2012 verschuiven naar nieuwe zwakke kandidaten. Hier komt volgens ons de gigantische Japanese staatsschuld in beeld, maar ook Groot-Brittanië lijkt een potentiële prooi. Voor een aanval op de VS lijkt het in deze fase van de seculaire cyclus nog te vroeg.

3. Aandelen

Ondanks de economische depressie, zien we het niet zo somber in voor aandelen in 2012. Een herhaling van 2008 is quasi uitgesloten, simpelweg omdat iedereen vandaag een nieuwe beurscrash voorspelt. Om dit in perspectief te plaatsen: toen we in 2007 waarschuwden voor een aanstaande ramp op de beurs, werden we letterlijk uitgelachen. Kortom, de grote massa staat altijd aan de verkeerde zijde.

Het feit dat iedereen vandaag negatief is, betekent dat iedereen al ‘verkocht’ heeft waardoor het neerwaarts potentieel beperkt is. Dat wil uiteraard niet zeggen dat we daarom fors hogere koersen verwachten. We zien, zoals we al meermaals aankaartten, aandelen in de komende maanden en jaren handelen in een zijwaartse bandbreedte. Traditionele aandelen zijn gedoemd om saai te worden. Dit in tegenstelling tot aandelen uit de groeimarkten. De waarderingen in diverse groeilanden (China, India) zijn afgelopen jaar bijzonder laag geworden. Hier mogen we ons aan positieve uitschieters verwachten.

4. Grondstoffen

Onze verwachtingen voor ‘Goud in 2012‘ en ‘Zilver in 2012‘ kreeg u hier in de afgelopen weken al te lezen. We denken dat de grote verrassing bij de grondstoffen in 2012 is weggelegd voor olie. De energiegrondstof is al enige tijd van de hoofdpagina’s verdwenen en uit de gratie gevallen bij beleggers, maar we voorzien dat het energievraagstuk een nieuwe dimensie krijgt door toenemende aanvoerproblemen. Op dit moment wordt het niveau van 100 dollar per vat getest. Gezien de recente krachttoer van de prijs van olie, ondanks alle tumult op de markten, verwachten we dat het zwarte, vloeibare ‘goud’ binnen afzienbare tijd de tweecijferige prijs voorgoed achter zich laat. Wellicht dat 2012 het begin inluidt van een nieuwe mijlpaal voor de olieprijs.

5. Vastgoed

De onophoudelijke klim van de vastgoedprijzen ligt nu al enkele jaren achter ons. In Nederland is zelfs al enige tijd sprake van een negatieve prijsspiraal. We verwachten dat de neerwaartse trend voor Nederlands vastgoed doorzet in 2012. Belgisch vastgoed bleef tot op heden nog gespaard van enorme prijsdalingen. Dat maakt dat vastgoed in België inmiddels duur is vergeleken met de buurlanden (Duitsland, Frankrijk, Nederland). Dit kan uiteraard niet blijven duren. De Belgische bankencrisis van 2011 kan wel eens negatieve gevolgen krijgen voor de Belgische vastgoedprijzen in 2012. We zijn al enkele jaren geen koper meer van vastgoed als investering voor meerwaarde en dat zal voorlopig nog niet veranderen.

Samengevat wordt 2012 opnieuw een bewogen jaar. Maar de wereld zal niet vergaan, zoals sommigen dat beweren. Met name de consument krijgt het steeds moeilijker, terwijl de rust op de valuta- en aandelenmarkten terugkeert. De uitschieters op de beurs komen mogelijk uit het Oosten. Staatsobligaties en vastgoed blijven in hun neerwaartse trend. Anderzijds maken grondstoffen zich op voor een hernieuwde opwaartse klim binnen de seculaire stierenmarkt.

>>> EXTRA: Gratis Rapport ‘Koopjes in de Goudmarkt!‘

> Via www.slimbeleggen.net

Het nieuws dat Buffett aandelen van IBM heeft ingeslagen, kwam dan ook als een
grote verrassing voor veel beleggers.

Vanaf maart dit jaar kocht de superbelegger voor maar liefst 10,7 miljard dollar aandelen IBM (64 miljoen stuks). Heeft Warren Buffett een nieuwe strategie?

Warren Buffett heeft altijd een aversie gehad tegen technologiebedrijven, waarvan hij stelt ‘geen snars te snappen’.

Opmerkelijk: sinds maart is Buffett met 5.5 % een van de IBM’s grootste aandeelhouders.

Maar als we dieper kijken, zien we dat IBM niet meer het wispelturige technologiebedrijf is van weleer. Vandaag is IBM een typisch Buffett-bedrijf!

IBM heeft zich eerste en vooral omgevormd naar een stabiele dienstenleverancier. Meer dan 80% van de winst komt voort uit de verkoop van IT-services, consulting en software. Extra interessant hierbij zijn de jaarlijks terugkomende inkomsten.

Bovendien handelt het management in het belang van de aandeelhouders. Sinds 2002 heeft IBM al meer dan 30 % van de eigen aandelen ingekocht. En dat stuwt de winst per aandeel. Buffett is van mening dat de inkoop van eigen aandelen – wanneer dat tegen ‘intelligente koersen’ gebeurt – beschouwd kan worden als een leugendetectortest voor het management.

Wat zijn nu de belangrijkste gevolgen van de stijgende rente voor uw financiën? Netto.be geeft een samenvatting:

Uw spaargeld
De banken baseren de rente op spaarboekjes op een mix van lange en korte rentetarieven. Beide renten stijgen fors, maar dat betekent niet dat uw spaarboekje binnenkort meer opbrengt. De belangrijkste referentie blijft de basisrente van de Europese Centrale Bank. Die rente zakte recentelijk nog naar 1,25 procent.

Uw staatsobligaties
Als u eerder dit jaar Belgische overheidsobligaties kocht, dan is uw belegging vandaag minder waard dan toen u intekende. Dat verandert echter niets aan de coupons die u ontvangt. Zoals het er vandaag uitziet, krijgt u uw inleg op het einde van de looptijd integraal terug.

Uw bedrijfsobligaties
Als u bedrijfsobligaties in portefeuille hebt, ondervindt u weinig hinder van dalende koersen van Belgisch overheidspapier.

Uw aandelen
Grote beleggers hebben geen specifieke afkeer voor Belgische aandelen. Maar stijgende rentetarieven zijn doorgaans wel slecht voor de aandelenmarkten in het algemeen.

Uw lening
Wie een lening heeft uitstaan met een (al dan niet gedeeltelijke) variabele rente, zal de stijging van de rente op overheidsobligaties aan den lijve ondervinden. “Vandaag is er nog geen impact van de toegenomen overheidsrente”, zegt Michel Vermaerke van Febelfin. “Maar de kans is reëel dat deze situatie in de komende weken en maanden doorsijpelt in de prijs voor kredieten, zeker in die met variabele rentevoet.

Uw loon
De toenemende onrust op de markten over België kan uw werkgever treffen en dus ook een impact hebben op uw loon. Vooral kleinere bedrijven in België hebben last van de stijgende Belgische overheidsrente. Hun financieringskosten hangen vaker samen met de rente die de staat op haar leningen betaalt.

De lijst bestaat uit bedrijven met een lage schuldengraad en een lage verhouding marktkapitalisatie (= aantal aandelen x koers van het aandeel + schulden – cash) ten opzichte van de vrije cash flow.

Aangezien de bedrijven er veel beter voorstaan dan de overheden, is het een interessante redenering om dergelijk aandelen in portefeuille te nemen. U kan geleidelijk aan bij dalende koersen de posities uitbouwen of innemen.

Het gemiddelde van deze lijst geeft een verhouding van 6,9 ten opzichte van de vrije cash flow. Dit komt overeen met een rentevoet van 14,50 %. Dit is 8 keer hoger dan de U.S. Treasury op 10 jaar. De keuze tussen een goedkoop, gezond bedrijf (zelfs enkele dominante wereldspelers zoals Microsoft, Cisco en Berkshire – al heb ik persoonlijk mijn twijfels over Berkshire) of een virtueel failliete overheid is voor Dan Ferris dan ook snel gemaakt.

De stijgende bedrijfswinsten voor de Amerikaanse bedrijven komt voornamelijk door de dalende dollar. Als bijvoorbeeld Johnson & Johnson in 2003 1 euro winst maakte, kwam dat ongeveer overeen met 1 dollar winst. Als Johnson & Johnson nu 1 euro winst maakt, komt dat nu overeen met 1,40 dollar winst. Dezelfde verkoopscijfers zorgen nu dus voor 40% hogere winsten.

En de daling van de dollar beperkt zich niet alleen tot Europa, maar ten opzichte van de hele wereld.

De meeste grote Amerikaanse bedrijven verdienen tussen de 50% en 65% van hun omzet buiten Amerika. Aangezien de dollar gemiddeld 30% in waarde is gezakt door het soepele beleid van de FED, kan je stellen dat de winsten ‘gratis’ stegen met 15%.

Deze truck van de FED is al over meerdere periodes toegepast (zie grafiek)

Maar de wereldwijde crisis zorgt ervoor dat de dollar niet meer aan het dalen is, maar terug stijgt. Vooral ten opzichte van de euro is de dollar weer aan het stijgen en de euro maakt 60% uit van de dollar index (DXY). Een dalende euro zorgt automatisch voor een stijgende dollar.

Een tweede reden van de stijgende bedrijfswinsten zijn de massale ontslagen waardoor de arbeidskosten drastisch verlaagd zijn de laatste jaren. Maar een bedrijf kan uiteraard niet blijven afdanken. Ook hier is een punt bereikt waar er niet langer voordeel uit gehaald kan worden.

Een derde reden is de wereldwijde recessie die voor de deur staat. De consumenten gaan op de rem staan wat een negatief effect zal hebben op de omzet. Aangezien het hefboomeffect van dalende kosten uitgewerkt is, zal dit snel gevolgen hebben voor de winstcijfers.

Redenen genoeg om aan te nemen dat de Amerikaanse bedrijven in de toekomst lagere bedrijfswinsten zullen voorleggen.

Momenteel duidt de markt een nieuwe bear market aan. Maar het vervolg van deze grafiek kan je pas opmaken op het einde van de maand. Mocht de S&P500 tegen 31/08 herstellen en eindigen boven 1.213 punten, dan nemen de bulls weer de bovenhand en zit er wel degelijk een herstel in.

De markten zien er dezer dagen niet echt rooskleurig uit, maar een correctie richting het 20-maandelijks gemiddelde zit er wel degelijk in, net zoals in 2001 en in 2008 (blauwe pijlen op de grafiek). Als iedereen het ergste vreest, is het meestal het moment om aandelen te kopen.

Jeff Clark gelooft in een herstel zodat deze rally doorgetrokken kan worden in september, uiteraard op voorwaarde dat de S&P500 tegen het einde van de maand het verlies nog goed maakt.

Dit wijst erop dat de winstgevendheid van de goudmijnen fors verbeterde de laatste maanden. De energiekosten zijn een van de grote happen uit het budget van mijnbedrijven. Nu de olieprijs daalt, dalen ook de kosten terwijl de opbrengsten stijgen door de stijgende goudprijs. Dit zal zeker en vast een mooie hefboom hebben op de winstgevendheid van de mijnbedrijven.

De onderwaardering van de mijnbedrijven werd toegeschreven aan de stijgende olieprijs. Hierdoor zou de hogere omzet door de stijgende goudprijs teniet gedaan worden door een hoger kostenplaatje door de dure olie. Maar deze trend lijkt nu te keren.

Dit lijkt zich nu ook stilaan te vertalen in de waardering van de goudmijnen op de beurs. De markten beginnen de achtergebleven en ondergewaardeerde mijnbedrijven op te pikken. Dit zou de dalende trend in de Goud/HUI ratio moeten omkeren zodat de mijnbedrijven de goudprijs weer outperformen.

De eerste grafiek vergelijkt de huidige berenmarkt met vroegere gekende berenmarkten.

De blauwe lijn is de S&P 500 vanaf het uiteenspatten van de internetzeepbel in 2000

De grijze lijn is de Dow Jones vanaf 1929, het begin van de grote depressie

De rode lijn is de Nikkei 225 vanaf 1989, het uiteenspatten van de vastgoedbubbel in Japan

De tweede grafiek vergelijkt hetzelfde, maar dan aangepast aan de inflatie.

Conclusie: er is nog een lange weg af te leggen in deze seculaire berenmarkt.

Dit dividendrendement impliceert natuurlijk dat de huidige dividenden blijven behouden, iets wat in deze tijden niet vanzelfsprekend is.