Uit het oog van de orkaan?

We maakten al enkele malen gebruik van de wekelijkse leading indicator index van ECRI (WLI), een samenstelling van de belangrijkste parameters binnen de Amerikaanse economie (werkloosheidsgraad, consumentenvertrouwen, huizenprijzen, stand van de beurs, detailhandelsverkopen, fabrieksorders, …).

De index blijkt een goede barometer voor de economie en de financiële markten in de VS. We merkten in juni al op de ECRI index z’n duikvlucht naar beneden had ingezet.

Ondertussen is het er niet beter op geworden, wel integendeel! De jongste metingen kwam uit op een -10,5, een meting nooit eerder waargenomen vlak nadat de VS net uit een stevige recessie is gekomen.

Volgens diverse marktwaarnemers is de recente afkoeling van de wekelijkse groei van de ECRI index gebruikelijk na een periode van een sterke herstelbeweging.

Voor fondsbeheerder John Hussman was die uitleg niet voldoende. Hij bekeek de wekelijkse groei van de ECRI WLI op de lange termijn, en kwam tot de constatering dat de huidige afkoeling niet zo gebruikelijk was in het verleden. Op onderstaande grafiek wordt duidelijk dat de index opnieuw een zware recessie tot depressie voorspelt!

Wij willen zelfs nog een stapje verder gaan: we vermoeden dat de recessie, die begon met de losbarsten van de kredietcrisis in 2008 en eindigde op het einde van Q1 2009, nooit echt is overgewaaid. We zaten volgens ons eerder in het oog van de orkaan, waarna we ons nu weer mogen opmaken voor een mogelijk zwaar economisch onweer!

>>> www.slimbeleggen.net

Belgen sparen 10 miljard per kwartaal

Sinds de start van de crisis spaarden Belgen 10 miljard euro per kwartaal. Ook vorig kwartaal zwelden de spaarrekeningen bij de banken met dat bedrag aan.

Economen zullen je nu vertellen dat dit slecht is voor de economie. Het geld dat wordt gespaard, wordt namelijk niet uitgegeven aan onzinnige consumptiegoederen.

En dat moet toch de bedoeling zijn? We moeten consumeren, consumeren, consumeren. Ons volledig inkomen er door jagen en als het even kan nog wat extra lenen bij de bank om op vakantie te gaan.

Enkel zo komen we uit de crisis. Geld moet rollen. Verstand overboord en spenderen maar. Pluk de dag en denk niet aan morgen.

Hmn, nu ik er even over nadenk: is dat niet hoe we in de eerste plaats in de problemen zijn geraakt?

Captain of business: economie wordt erger

Kenneth Langone, mede-oprichter van Home Depot, is iemand die tegenwoordig het grootste deel van zijn tijd besteed aan het spreken met andere ondernemers.

En hij hoort maar één ding: “de economie zinkt verder weg. September was erger dan augustus. Het is verschrikkelijk”.

Wie gelooft dat de stijgende beurskoersen een voorlopende indicator zijn voor het economisch herstel, luistert beter even naar hetgeen deze ondernemer te vertellen heeft.

Risico op een depressie blijft aanwezig

Iets meer dan 2 jaar na het uitbreken van de kredietcrisis, is het onderliggende probleem nog steeds niet aangepakt. Een aantal Westerse landen hebben zich veel te diep in de schulden gestoken en daardoor blijven meer en meer leningen onbetaald.

Het begon allemaal met de subprimeleningen waarbij mensen zonder job of bezittingen zonder problemen een lening konden krijgen voor de aanschaf van een eigen woning. Er ging dan ook niet veel tijd over vooraleer deze leningen ontploften in het gezicht van bankiers.

Normaal zou dan een periode van “deleveraging” optreden waarbij de totale hoeveelheid aan schulden daalt en meer in overeenstemming komt met de inkomens.

De wereldwijde overheden en centrale banken kwamen echter met een andere oplossing op de proppen. Meer schulden! Particulieren en bedrijven zijn gestart met het verminderen van hun schulden maar vadertje staat springt in het gat en leent gigantische bedragen om de economie draaiende te houden. En wie naar de overheidstekorten kijkt, moet toegeven dat we waarschijnlijk vertrokken zijn voor meerdere jaren met stijgende overheidsschulden.

En zo blijven we zitten met het probleem van excessieve schulden. Of de schulden nu in handen zitten van particulieren, bedrijven of de overheid, de waarheid is dat de terugbetalingen moeten komen uit dezelfde pot (het bruto nationaal product namelijk).

De overheid kan nu misschien meer lenen maar dit betekent dat men later een groter deel van het BNP naar zich toe zal trekken om de leningen af te lossen. Indien men daar niet in slaagt, zitten we pas echt met een crisis waarbij verschillende Westerse landen hun schulden niet meer kunnen terugbetalen. Een aantal landen zou in de komende jaren wel eens zeer dichtbij dat doemscenario kunnen komen.

Het huidige herstel waarover iedereen zo enthousiast is, mag ook op rekening van de overheid worden geschreven. Een aantal landen werkten omvangrijke herstelplannen uit en deze maatregelen bereiken stilaan hun hoogtepunt. Dat de economie in deze omgeving “stabiliseert” is dan ook niet meer dan normaal.

Maar wat nadat deze herstelplannen zijn uitgewerkt? Misschien moeten we daarvoor eens naar de autosector kijken. Een aantal landen kwamen met zogenaamde schrootpremies en dit zorgde de voorbije maanden voor meer autoverkopen. In de VS stegen de verkopen daardoor van 9,7 miljoen wagens in juni … 11,2 miljoen in juli … en 13,7 miljoen in augustus. Maar nu de stimulus is uitgewerkt vallen we waarschijnlijk beneden de 9 miljoen voor de maand september!

Het gaat helemaal niet beter met de economie. Zonder overheidsinterventies zakt alles weer als een pudding in mekaar. En politici weten dat maar al te goed. Obama vertelt misschien graag dat het allemaal beter begint te gaan maar in de wandelgangen klinken de geruchten over een nieuw herstelplan steeds luider.

Ik ben er zelfs helemaal niet van overtuigd dat de banksector uit de problemen is. Banken maken weer winsten maar dat is niet meer dan schijn. De boekhoudregels werden veranderd waardoor banken hun activa niet meer moeten waarderen op basis van recente transacties (marktprijs). Ze mogen nu de waarde van deze activa bepalen volgens eigen inschattingen. De winsten van de voorbije kwartalen, komen dan ook meestal uit het opwaarderen van activa die eerder werd afgeschreven.

Ik denk wel dat we kunnen stellen dat de risico’s voor subprimeleningen voldoende zijn afgeschreven maar er blijft nog heel wat andere rommel (alt-a, option ARM’s, …) over. En zelfs de betere leningen blijven in steeds grotere aantallen onbetaald.

Verder blijf ik me zorgen maken over de gigantische derivatenpositie’s. De totale hoeveelheid afgeleide producten hebben een notionele waarde van $200.000 miljard en het risico zit voor 96% bij amper 5 banken. Als je het over systeemrisico hebt, spreek je hier over een monster.

Samengevat ben ik van mening dat er geen sprake is van een duurzaam economisch herstel. Van zodra de stimulus is uitgewerkt, zakt de grond weer onder onze voeten weg. Het risico op een depressie blijft aanwezig. De overheidsmaatregelen verstoren de markt en zullen de crisis uiteindelijk alleen maar erger maken.