Niet iedereen, waaronder mezelf, is akkoord met de deflatie-theorie die onder andere Robert Prechter aanhangt. Hieronder legt Peter Boockvar (Miller Tabak) nog eens uit hoe de genomen maatregelen door de centrale banken uiteindelijk tot een hoge inflatie zullen leiden. Uiteraard kan dit proces gepaard gaan met tussentijdse periodes van deflatie, maar dit zal de uiteindelijke uitkomst - een potentiële hyperinflatie - enkel verder aanwakkeren.
Philipp Bagus, Duitse professor Oostenrijkse economie aan de Rey Carlos universiteit in Madrid, die in september onze gast was op de Rothbard Zomeruniversiteit, werd recentelijk geïnterviewd door Stephan Molyneux. De podcast ging over hoe de Europese Centrale Bank Griekenland al een tijdlang aan het “redden” is door Griekse staatsobligaties als onderpand voor nieuw uitgeschreven leningen te aanvaarden, over de mogelijke toekomstscenario’s voor Griekenland en Europa, en over het ineenklappen van de euro. Ideaal voer voor uw ipod!
Zeer interessant gesprek. Het werd me duidelijk dat de politieke spanning binnen Europa de komende jaren alleen maar zal toenemen. Het monopolie van de Europese Centrale Bank zorgt er immers voor dat zgn. fiscaal onverantwoordelijke landen (PIGS) op de kap kunnen leven van fiscaal meer verantwoordelijke landen (bv. Duitsland). Aan de andere kant zijn de sterkere landen ook erg kwetsbaar: hun banken hebben gigantische schulden openstaan die ze willen terugbetaald zien van de PIGS landen, en als ze toch zouden toelaten dat de EU aanzienlijk inkrimpt (door de slechte leerlingen letterlijk uit de groep te gooien) zal misschien nog duidelijker worden dat de keizer geen kleren aanheeft, m.a.w. dat de euro in feite helemaal geen sterke, investeringswaardige munt is, maar gewoon bankpapier zoals er zoveel bestaat in de wereld, uitgegeven door een aantal overheden die zelf kreunen onder de schulden opgebouwd door hun decennia-lang uitgevoerde “welvaarts”-programma’s.
De beurzen zijn in goede doen. De kans dat een reddingsplan voor Griekenland komt, neemt toe. Al wijzen de signalen niet helemaal in die richting. Duitsland heeft wat moeite met dergelijke bail-outs. Misschien herinner je je nog hoe ze weigerden de rente te laten dalen om zo het Brits Pond binnen de EMU te houden? Ené Soros hield er indertijd $1 miljard winst aan over.
Maar misschien is het deze keer wel anders? Duitse banken hebben honderden miljarden dollars geleend aan Spanje en Ierland. Indien de Grieken niet worden gered, wordt het later moeiljiker om hetzelfde wel te doen voor de Ieren of de Spanjaarden.
Langs de andere kant, heeft Duitsland een panische angst voor inflatie. De hyperinflatie die men kende tussen de 2 wereldoorlogen in, zijn ze nog niet vergeten. En dan vooral omdat het de ideale voedingsbodem was voor de nazi’s.
Het Russia Forum 2010 is goed op weg om een historische bijeenkomst te worden. Eerder merkte ik al de uitsproken visie op van Nassim Taleb dat ‘iedereen Amerikaanse staatsobligaties zou moeten shorten’. De overige opmerkelijke deelnemers waren: Marc Faber, PIMCO’s Michael Gomez, Investec’s Michael Power en Hugh Hendry. Deze laatste maakte trouwens gehakt van de eerdere uitspraken van Taleb. Hendry staat dan ook bekend als notoire beer en deflationist. Hij ziet belangrijke lessen voor het Westen in Japan, dat al verschillende decennia te kampen heeft met deflatie: “Het voorbeeld van Japan is dat een maatschappij met een hefboom van +200% (van het BBP) niet werkt. Je kan er nog zoveel helicopters met ‘gratis geld’ overheen laten vliegen.”
Het hoeft dan ook niet te verbazen dat hij intellectueel aan de andere kant van het spectrum staat, en enorm ‘bullish’ is op staatsobligaties. Ook de China-bulls worden meteen naar de slachtbank geleid. De meest opmerkelijke uitspraak is z’n nieuwe ‘mystery trade’. Het zou dé ABX-trade van het decennium worden, waarbij het neerwaarts risico beperkt is tot 1,5%, en het opwaarts potentieel 75% is! De trade is vergelijkbaar met de CDO-trade (2005/2006) die Paulson tot een legende katapulteerde. Voorlopig laat hij niet in z’n kaarten kijken. Misschien vertelt hij er later wel meer over…
