Ierlandië
John Mauldin had het in zijn vorige nieuwsbrief over Ierland. Ierland is ten onder gegaan doordat de overheid de schulden van de banken op zich heeft genomen om een implosie van de euro te voorkomen. Met de redding van Dexia en de staatswaarborg op de Bad Bank, kon ik me niet van de indruk ontdoen dat het Belgisch verhaal lijkt op dat van Ierland,…
And the Irish willingly took on the debt of banks that went bankrupt. If Anglo Irish Bank were a US institution, the equivalent debt would have been about $3.5-4 trillion (depending on the exchange rate). Can you imagine trying to get a bailout for ONE bank for that much? And in Ireland there were three of them (!), though the other two were somewhat smaller. The Irish government guaranteed the bank debt for ECB loans, which money then went to European banks that had loaned the Irish banks the money in the first place.
Daarbij las ik ook onderstaande met betrekking tot de sociale zekerheid in Ierland. Ook hier trof me de gelijkenis tussen België en Ierland,…
A labour senator has questioned the need for massive social welfare payments to many families after revealing yesterday that some are receiving €90,000 a year. Senator Jimmy Harte highlighted the case of one family who are being paid €1,763 per week. The family are doing nothing illegal but the system is wrong when a couple are able to receive €90,000 per year for doing nothing. I don’t think this sort of payment is acceptable in the good times, never mind the bad times we find ourselves in now…. There are married couples in this country with two good jobs, working very hard and are not receiving anything like this. As well as receiving €90,000, they will not have to pay property tax or water charges. That is just wrong.
Het verhaal achter de schulden
Overheidsschuld alleen vertelt niet het hele verhaal in de schuldencrisis. De schuldenberg in de private sector speelt ook een groot belang.
In 2007 had Ierland een netto overheidsschuld (overheidsschuld – financiële actieva en buitenlandse reserves) van slechts 11%, Duistland zat in de Europese middenmoot en Italië aan de top.
Toch was Ierland een van de eerste slachtoffers van de kredietcrisis terwijl Duitsland het nog steeds goed doet en de schuldengraad van Italië slechts lichtjes steeg.
Ierland had een schuldengraad van 241% van het BBP in de private sector. Veel schulden werden gemaakt voor de boomende vastgoedsector. Ierland had meer dan 300.000 huizen op overschot, een massa voor dergelijke bevolking. De Ierse overheid had dan ook sterk zijn schulden afgebouwd, waardoor de schulden in de private sector explodeerde. Sinds de bankencrisis in Ierland toeslag is het nu de overheid die de schulden op zich heeft genomen. De schulden in de private sector zijn al met 40 % gedaald.
Het is dan ook de kunst voor de overheden om hun eigen schuld af te bouwen maar tegelijkertijd ervoor te zorgen dat de schulden in de private sector niet de pan uit swingen.
Het gaat ook om de verandering in de financiële verhoudingen. De economische groei in een aantal landen vertraagde in de afgelopen jaren omdat de financiële verhoudingen in redelijk tempo verbeterde. Dat impliceert een snelle afbouw en dat gaat ten koste van bestedingen. In landen, waar de noodzaak voor verdere afbouw groot blijft, daar zal de groei traag blijven. Verbeteren de verhoudingen, dan vermindert de negatieve invloed van de private sector op de economische groei.
Landen als de VS en het Verenigd Koninkrijk zijn ongeveer halfweg in hun streven de schuld terug te brengen naar het langjarig gemiddelde, gecorrigeerd voor de schuldexplosie in de afgelopen 10 jaar. Landen als Noorwegen en Zweden hebben het proces nagenoeg voltooid. Voor de schuldenlanden in de periferie is dit nog en brug te ver. Daar heeft het aanpassingsproces nog een lange weg te gaan.
Bronnen: nytimes - de kritische belegger
De verdeling van de overheidsschulden
In Amerika is 47% van de $ 14,7 triljoen schuld in handen van de overheid en de Federal Reserve, 22% is in handen van buitenlandse Centrale Banken. 69% is dus in handen van niet-marktpartijen.
De Griekse staatsschuld is voor 65 % in handen van niet-residentieel (= E.C.B.).
De Portugese staatsschuld is voor 63 % in handen van niet-residentieel (=E.C.B.).
De Ierse staatsschuld is voor 83% in handen van niet-residentieel (= E.C.B.).
De Britse staatsschuld is voor 20% in handen van de Bank of England en voor 24 % van niet-residentieel. Samen dus 44% in handen van niet-marktpartijen.
Klik hier voor een grafische indeling >>
Het nieuwe Europese reddingsplan, nu al achterhaald
Er wordt achter de schermen hard gewerkt om de euro te redden. De plannen waaraan nu wordt gewerkt zouden echter al achterhaald zijn. De bedoeling is om een muur op te trekken rond Griekenland, Ierland en Portugal om verdere besmetting te voorkomen.
1 – Banken zouden massaal geherkapitaliseerd worden. De herkapitalisatie zou veel verder gaan dan de € 2,5 miljard die werd vooropgesteld bij de stresstests. Dit zou de banken moeten wapenen tegen een default van Grieks of Portugees schuldpapier.
Er wordt vanuit gegaan dat de banken zelf voldoende geld kunnen ophalen. Als dat niet zou lukken, kunnen ze nog altijd bij de overheid of het EFSF terecht.
2 – Het EFSF zou met 2 triljoen euro uitgebreid worden. Op deze manier hopen ze dat het fonds voldoend vuurkracht heeft om Spanje en Italië van liquiditeiten te voorzien wanneer zij daar beroep op willen doen. Er wordt een systeem op poten gezet waarbij een hefboom wordt gebruikt deze middelen vrij te maken. Zo moeten de lidstaten niet nog eens bijspringen.
3 – Griekenland zou begeleid failliet gaan. De verliezen zouden oplopen tot 50%.
Toch enkele bedenkingen:
Als het plan is om besmetting naar Italië en Spanje te vermijden, dan komt het plan te laat. Italië en Spanje hangen al aan het ECB-infuus. Als je kijkt naar de marktenreacties, kan je zelfs zeggen dat Frankrijk en Duitsland ook al besmet zijn.
Indien de banken voor de herkapitalisatie beroep moeten doen op hun overheid, betekent dit eigenlijk dat de belastingbetaler er weer voor moet opdraaien. Ik zie dat niet direct gebeuren in landen zoals Duitsland, Finland en Nederland.
De hefboom die ze willen gebruiken voor het EFSF is in strijd met het Verdrag van Maastricht en is al verworpen door de ECB.
Het plan zou tegen november goedgekeurd moeten worden. Dit wil zeggen dat alle 17 landen dit moeten goedkeuren op enkele weken tijd terwijl het vorige, veel kleinere, plan al heel veel stof deed opwaaien in verschillende landen zoals Finland, Oostenrijk, Nederland en Duitsland.
Ook rente op Ierse staatsobligaties gaat nu parabolisch!
Het lijkt er wel op of de Ierse staatsschuld afstevent op een Grieks drama.
De rente op Ierse staatsobligaties gaat parabolisch: op een 10-jarige Ierse staatsobligatie ontving u vanmorgen 14% rente, terwijl u voor 2 jaar inmiddels 20% opstrijkt.
Tenminste, als dit ooit wordt uitgekeerd natuurlijk…
