EU doet het slechter dan Japan in jaren ‘90
Er zijn grote gelijkenissen tussen de ondergang van de Japanse economie in de jaren ’90 met de huidige ondergang van Europa. Als we de gegevens bekijken vanaf de piek van de aandelenmarkten, zien we dat Europa er nu slechter aan toe is dan Japan 30 jaar geleden.
De Nikkei 225 piekte begin jaren ’90 waarna de vastgoedbubbel barste. 4,5 jaar later kende Japan een 7 % hoger bbp dan bij het begin van de crisis, volgens cijfers van het IMF. De Euro Stoxx 50 piekte in het 2e kwartaal 2007. 4,5 jaar later stond het Europese bbp 1 % lager.
De Japanse schuldengraad steeg met 10 % van 67,3 % naar 77,3 % in de 4 jaren na het uitbreken van de crisis. De gemiddelde schuldengraad van de Eurozone bedroeg in 2007 66,4 % en steeg met 21,7% tot 88,1 % eind 2011, dubbel zoveel als Japan.
Europa ervaart momenteel dezelfde problemen als Japan 30 jaar geleden. De focus op jobgelegenheid heeft de economie minder flexibel gemaakt, dalende inkomsten en stijgende sociale uitgaven zorgen voor grotere overheidstekorten en ten slotte heeft Europa de demografie ook tegen met een steeds oudere bevolking en een kleinere groep actieven.
Mark Twain zei ooit “History doesn’t repeat itself but it does rhyme.”
Bron: Ritholtz
Hoop of geen hoop voor Griekenland?
Evangelos Venizelos, leider van de Griekse socialisten, zei gisterenavond onomwonden waar het op stond. Er is geen enkele vooruitgang geboekt in de onderhandelingen over de vorming van een Griekse regering.
Hij is als leider van PASOK de nummer drie die mag proberen een regering op de been te krijgen. Zijn kansen op slagen zijn echter niet bijster groot. En toch is er weer hoop voor Griekenland. Reuters meldde rond 20h dat de bestuurders van European Financial Stability Facility akkoord gaan met een betaling van € 5,2 mrd.
Het Reutersbericht beperkte de verliezen op de beurs van Wall Street. De markten begrijpen echter maar al te goed dat Griekenland niet het enige knellend schoentje is, Spanje zit eveneens een vlotte werking van de markten in de weg. De banken dreigen daar te verzuipen in een zee van niet terugbetaalbare kredieten.
Er was niet zo heel veel te beleven op de beurs van Wall Street.
• Macy’s was een verhaal apart, met ingeloste verwachtingen en toch koersverlies wegens het niet optrekken van de verwachtingen
• Dean Foods deed dat wel en kreeg een passende beloning
Japan zal Tokyo Electric Power nationaliseren. De operator van de kerncentrale van Fukushima Daiichi krijgt een kapitaalinjectie van Yen 1 trln. De Wall Street Journal wist dat de regering in Tokyo twee derde van Tepco in handen krijgt wanneer het bedrijf zijn targets niet haalt. De targets houden onder andere een terugkeer van de winstgevendheid binnen twee jaar in.
Griekenland was vanmorgen ook uitdrukkelijk aanwezig op de beurzen in Azië. Goed economisch nieuws was er in Australië, de werkloosheid is daar gedaald van 5,2 % naar 4,9 %. Sinds maart 2008 lag de werkloosheid daar niet zo laag. De verwachte stijging tot 5,3 % kwam er niet. We vermelden nog enkele hoogtepunten voor Azië vanmorgen.
• PetroChina betaalde in Hongkong een prijs voor het feit dat de autoriteiten in China de olieprijzen verlaagd hebben
• Cathay Pacific Airways had geen goed nieuws wat de ontwikkeling van de resultaten betreft en dat werd door de beleggers niet door de vingers gezien
• Toyota Motor beloofde een hogere omzetgroei en ontving daarvoor een passende beloning
Wall Street moet met zwaartekracht afrekenen
We onthouden van de handel op de beurs van Wall Street gisterenavond enkele opmerkelijke dingen. Barrick Gold Corp. (ABX), de grootste goudgroep in de wereld, zag de winst in Q1met 2,8 % toenemen. Zonder one-time items toonde ABX een WPA van $ 1,09, of precies het bedrag dat de analisten hadden verwacht.
Barrick maakte zijn bijnaam van Steadie Eddie van de gold-mining sector opnieuw waar, het kwartaaldividend van Barrick Gold ging omhoog van $cent 15 naar $cent 20. De aandeelhouders mogen tevreden zijn, Steadie Eddie blijft presteren. Aaron Regent, ceo, wil in 2016 ca. 9 mln ounce produceren en Regent kennende ligt dat doel binnen de mogelijkheden. De forecast voor dit jaar bedraagt 7,8 mln.
Een tweede opmerkelijk feit houdt minder goed nieuws in. Een toenemend aantal indicatoren wijst zwakte op de beurs van Wall Street. Het aantal nieuwe 52-week highs na aftrek van de lows wordt alsmaar kleiner, het zelfvertrouwen op de markten neemt weer toe (nooit een goed teken) en de yields op Treasuries zijn gemeten naar historische standaards bijzonder laag. Deze indicatoren roepen op tot meer voorzichtigheid.
In Azia was echt belangrijk nieuws vanmorgen schaars. De Japanners zijn aan een lang weekend begonnen, hun afwezigheid op de beurs vertaalt zich meteen in lagere volumes. Meer werkloosheid in Duitsland, (te) weinig nieuwe banen in de bedrijven en de U.S. en de hoogste werkloosheid in Nieuw-Zeeland sinds 2010 temperden het enthousiasme.
Dit waren enkele hoogtepunten:
• Temasek (de investeringsmaatschappij van de staat Singapore) verkocht voor $ 2,5 mrd aan aandelen Bank of China en China Construction Bank
• AirAsia en Malaysian Airline System gaan samenwerken, een samenwerking die uiteraard in de lucht zal gebeuren en die de beleggers wel zien zitten
Hoe goed zijn de resultaten van Yahoo en Intel?
“We verkiezen niet langer meer wakker te liggen van de Spaanse problemen, genoeg is genoeg”. Deze attitude leken de markten gisteren aan te nemen. Inmiddels weten we wel dat Spanje tot over de oren in de problemen zit.
Vandaag wordt volgens ons een overgangsdag; morgen moet Spanje opnieuw obligaties geplaatst krijgen. Vandaag zal er een handje worden toegestoken om die plaatsing te doen slagen. Tenzij er iets onverwacht gebeurt, kunnen we de week rustig afsluiten.
ASML vanmorgen
ASML, Nederlands van nationaliteit en verkoop van chipmachines, meldde een eps van € 0,68; nauwelijks 1 eurocent minder dan in Q1 ’11. Eric Meurice, CEO, zag de cijfers in line with the guidance. Geen verrassingen dus, wat toelaat om de verkopen voor Q1+Q2 samen € 2,14 mrd te ramen. Hoe de markt gaat reageren, weten we straks.
Wat mogen we verwachten in de Verenigde Staten?
De technologiemastodonten presenteren één voor één hun resultaten; gisterenavond na 22 uur beluisterden we de conference calls bij Yahoo en Intel. De boodschap van Intel CEO Ottellini klonk als volgt: “The first quarter was a solid start to what’s expected to be another growth year for Intel”.
De markt neemt echter een wait-and-see holding aan, ze stuurde de koers van Intel in de after hours handel 3,1 % lager. Yahoo kreeg een betere ontvangst, after hours wint de koers 2,93 %. We kijken nu uit naar Microsoft en daarna naar Apple. Vooral Apple kan de beleggers fascineren.
Wat gebeurt er in Azië?
- De Yen daalde in koers tov $ en €, zeer tot genoegen van de bedrijfswereld in Japan.
- Het overaanbod aan zonnepanelen zou opdrogen en daarom stuurt de markt de koers van het Koreaanse OCI ruim hoger.
- In Tokyo viel Toyota op; de grootste car maker in de wereld, ging vlotjes hoger.
- Hong Kong meldde een opvallende prestatie van Cnooc, de grootste Chinese offshore oil producer.
Schuldafbouw Amerika op de goede weg
Het McKinsey Global Institute heeft een onderzoek gedaan naar de afbouw van de schulden. Verrassend genoeg kan Amerika de schuldendans nog ontspringen, Europa en Japan zijn een vogel voor de kat volgens het rapport.
Het rapport werd gebaseerd op de schuldafbouw die Zweden Finland ondergingen begin jaren ’90 nadat beide landen een gelijkaardige financiële crisis doormaakte. In tegenstelling wat men zou denken, is Amerika op weg naar een herstel en niet naar een ineenstorting.
Amerikaanse gezinnen zijn goed op weg om hun schulden af te bouwen naar een beheersbaar niveau. Er dient wel te worden opgemerkt dat 2/3e van de schuldafbouw komt door faillissement.
