Als we kijken naar onderstaande grafiek van de 10-jarige rente van Italië zien we dat de rente fors corrigeerde nadat de ECB had besloten om Italiaans schuldpapier op te kopen. De rente daalde onmiddellijk van over de 6 % naar iets minder dan 5 %.

Enkele weken later is de helft van deze daling al ongedaan gemaakt.

Italy 10-Year Government Bonds

Als we kijken naar de spread met Duitsland (gegevens van 11/09/2011), zien we date r nog steeds een groot verschil is tussen de Duitse en Italiaanse rente.

Vergelijken we de evolutie van de spread met Duitsland met de evolutie van andere landen, zien we dat bij de meeste landen de spread oploopt. Dus ook bij Italië. Enkel Ierland ontspringt de dans en ziet zijn spread afnemen. (De spread met Griekenland staat niet op de grafiek omdat deze er niet meer op paste).

10-Year Government Bond Spreads vs. Germany

Conclusie: de ingrepen van de ECB hebben maar een minimaal effect.

Het koersherstel van de laatste 16 maanden kwam er vooral door dit prachtig herstel dat we momenteel beleven. Eigenlijk beleefden. De laatste cijfers geven duidelijk aan dat de economie weer in de touwen hangt.

Wat me echter opvalt, is dat beleggers amper aandacht lijken te hebben voor de dramatische economische cijfers die naar buiten druppelen. Zegt natuurlijk niet meteen iets. Ook de problemen in Griekenland werden eerst maandenlang genegeerd vooraleer de markt compleet onderuit ging.

Sterker nog, ze lijken deze cijfers te omhelzen. Het betekent namelijk dat de Federal Reserve snel een nieuw rondje monetaire versoepeling zal aankondigen. Sommigen menen dat dit komende dinsdag al aangekondigd zal worden.

Vandaar dat de aandelenmarkten zo sterk acteren, de obligatierente in vrije val lijkt en de dollar tuimelt.

Indien Bernanke het opgelegde tijdsschema weigert te volgen, kan dit resulteren in een sell-off op de aandelenmarkten en een vlucht naar de dollar.