2011 gaat de geschiedenisboeken in als het jaar waarin Europa onder vuur kwam. De Europese Monetaire Unie werd in vraag gesteld vanwege het onderbreken van enkele fundamentele aspecten, zoals fiscale eenheid. De gevolgen waren wereldwijd voelbaar: staatsobligaties van de zuiderse Europese landen werden uitgespuwd, waardoor de aandelenmarkten stevig corrigeerden.

Volgens economen en andere waarnemers stevent de globale economie af op een nieuwe recessie. Maar wie het werk van Slim Beleggen al jaren volgt, weet dat we nooit herstelden van de klappen in 2008. Meer nog, de economie zit sinds toen in een verdoken depressie.

Een economische inzinking die inmiddels behandeld werd met monetaire anti-depressiva, genaamd ‘Quantitative Easing’, oftewel stimulus van de centrale banken door middel van het printen van geld via het opkopen van staatsobligaties.

Dat was tot voor enkele maanden het antidepressivum voor de VS, maar de lijst van manisch depressieven werd in 2011 vervoegd met Europa. De economische depressie heeft nog verschillende jaren te gaan, net zoals de vorige Grote Depressie van de 20ste eeuw. Die duurde een decennium, van 1929 tot 1939, vooraleer het systeem gezuiverd was van de excessen van de jaren twintig.

Als de geschiedenis een raadgever kan zijn, dan hebben we nog tot 2018 te gaan voordat het herstel ingezet kan worden. Tot die tijd moeten we met z’n alleen eerst door de moeilijkste en zwaarste periode van de Grote Depressie van de 21ste eeuw.

Het is geen aangename boodschap, maar blijven het herhalen: we zijn er niet om populaire uitspraken te doen, maar om zo goed morgelijk in te schatten wat ons te wachten staat. We verwachten, in tegenstelling tot de jaren ’30, geen deflatoire maar een (hoog) inflatoire crash van het systeem. Aan ons de taak om u in de komende jaren heelhuids door deze hyperinflatoire storm te loodsen!

Over naar onze verwachtingen voor de markten in 2012. We nemen zoals gebruikelijk de vijf belangrijkste activaklassen onder de loep:

1. Valuta

Met de commotie omtrent het Europese schuldenprobleem, stond ook de euro fors onder druk in de laatste maanden van 2011. Dit had ook zijn effect op de overige munten. Beleggers ruilden hun valuta in voor dollars. We hebben echter serieuze bedenkingen bij de Amerikaanse dollar als vluchthaven. Voor 2012 verwachten we niet dat de euro zal imploderen, zoals vele analisten voorspellen. We zien de EUR/USD verhouding, na een woelig verloop, terug keren naar de bandbreedte 1,35 en 1,45. We verwachten echter wel dat er een tussentijdse halte komt voor de opwaartse klim van de Chinese yuan versus de Amerikaanse dollar. Dit mag beschouwd worden als een overgangsjaar voor een verdere klim van de Chinese yuan in de komende jaren.

2. Obligaties

Na de ravage bij diverse Europese staatsobligaties, komt dit segment volgend jaar in rustiger vaarwater. De grootste rendementen zijn immers al behaald voor speculanten (shorts) in Europa. Die zullen hun focus in 2012 verschuiven naar nieuwe zwakke kandidaten. Hier komt volgens ons de gigantische Japanese staatsschuld in beeld, maar ook Groot-Brittanië lijkt een potentiële prooi. Voor een aanval op de VS lijkt het in deze fase van de seculaire cyclus nog te vroeg.

3. Aandelen

Ondanks de economische depressie, zien we het niet zo somber in voor aandelen in 2012. Een herhaling van 2008 is quasi uitgesloten, simpelweg omdat iedereen vandaag een nieuwe beurscrash voorspelt. Om dit in perspectief te plaatsen: toen we in 2007 waarschuwden voor een aanstaande ramp op de beurs, werden we letterlijk uitgelachen. Kortom, de grote massa staat altijd aan de verkeerde zijde.

Het feit dat iedereen vandaag negatief is, betekent dat iedereen al ‘verkocht’ heeft waardoor het neerwaarts potentieel beperkt is. Dat wil uiteraard niet zeggen dat we daarom fors hogere koersen verwachten. We zien, zoals we al meermaals aankaartten, aandelen in de komende maanden en jaren handelen in een zijwaartse bandbreedte. Traditionele aandelen zijn gedoemd om saai te worden. Dit in tegenstelling tot aandelen uit de groeimarkten. De waarderingen in diverse groeilanden (China, India) zijn afgelopen jaar bijzonder laag geworden. Hier mogen we ons aan positieve uitschieters verwachten.

4. Grondstoffen

Onze verwachtingen voor ‘Goud in 2012‘ en ‘Zilver in 2012‘ kreeg u hier in de afgelopen weken al te lezen. We denken dat de grote verrassing bij de grondstoffen in 2012 is weggelegd voor olie. De energiegrondstof is al enige tijd van de hoofdpagina’s verdwenen en uit de gratie gevallen bij beleggers, maar we voorzien dat het energievraagstuk een nieuwe dimensie krijgt door toenemende aanvoerproblemen. Op dit moment wordt het niveau van 100 dollar per vat getest. Gezien de recente krachttoer van de prijs van olie, ondanks alle tumult op de markten, verwachten we dat het zwarte, vloeibare ‘goud’ binnen afzienbare tijd de tweecijferige prijs voorgoed achter zich laat. Wellicht dat 2012 het begin inluidt van een nieuwe mijlpaal voor de olieprijs.

5. Vastgoed

De onophoudelijke klim van de vastgoedprijzen ligt nu al enkele jaren achter ons. In Nederland is zelfs al enige tijd sprake van een negatieve prijsspiraal. We verwachten dat de neerwaartse trend voor Nederlands vastgoed doorzet in 2012. Belgisch vastgoed bleef tot op heden nog gespaard van enorme prijsdalingen. Dat maakt dat vastgoed in België inmiddels duur is vergeleken met de buurlanden (Duitsland, Frankrijk, Nederland). Dit kan uiteraard niet blijven duren. De Belgische bankencrisis van 2011 kan wel eens negatieve gevolgen krijgen voor de Belgische vastgoedprijzen in 2012. We zijn al enkele jaren geen koper meer van vastgoed als investering voor meerwaarde en dat zal voorlopig nog niet veranderen.

Samengevat wordt 2012 opnieuw een bewogen jaar. Maar de wereld zal niet vergaan, zoals sommigen dat beweren. Met name de consument krijgt het steeds moeilijker, terwijl de rust op de valuta- en aandelenmarkten terugkeert. De uitschieters op de beurs komen mogelijk uit het Oosten. Staatsobligaties en vastgoed blijven in hun neerwaartse trend. Anderzijds maken grondstoffen zich op voor een hernieuwde opwaartse klim binnen de seculaire stierenmarkt.

>>> EXTRA: Gratis Rapport ‘Koopjes in de Goudmarkt!‘

> Via www.slimbeleggen.net

Jefferson County vraagt failliesement aan. Krijgt Meredith Whitney gelijk?

Zijn aandelen al goedkoop?

>>> www.slimbeleggen.net

Dennis Gartman is positief voor de granen

Marc Faber is positief voor de dollar

>>> www.slimbeleggen.net

Nassim Taleb: “De banken hebben de overheden in hun greep”

Paul Krugman (Nobelprijswinnaar!) hoopt op een invasie van aliens

>>> www.slimbeleggen.net

Gevolgen van een US downgrade

Mark Dow: “QE3 of niet, de economie is gedoemd!”

>>> www.slimbeleggen.net

Wayne Kaufman: “S&P 500 naar 1400 à 1450 eind 2011″

Nieuwe records voor aandelen. Wat nu?

>>> www.slimbeleggen.net

Jim Rogers: de Dollar Is Doomed, Koop Grondstoffen!

Is Zilver vandaag opnieuw Koopwaardig?

>>> www.slimbeleggen.net

Ook de Griekse aandelenmarkt zit ondertussen in crash modus!

Dit is een onhoudbare situatie…

>>> www.slimbeleggen.net

Beleggers smaakten de jongste toespraak van Fed-voorzitter niet. Bernanke maakte geen allusie op een volgende ronde van Quantitative Easing, het levenselixir van de economische groei en de beursklim in de afgelopen jaren.

Nu de problemen wereldwijd opnieuw lijken toe te nemen, stijgt de vrees voor een forse marktcorrectie. Dit betekent in praktijk zoveel als ‘verkopen’. Eens de handelaren de verkoopknoppen indrukken, wordt er geen rekening meer gehouden met de fundamentals. Alles wordt dan gewoonweg buiten gekieperd!

Dit zagen we opnieuw tijdens de jongste verkoopgolf. De meeste sectoren werden gedumpt, waarbij vooral de winstgevende segmenten van de voorbije maanden, zoals bank- of technologieaandelen, kop van jut waren. Maar ook minder evidente deelsectoren werden in de verkoop gezet, waaronder zelfs de goudmijnaandelen.

Terwijl de goudprijs in afgelopen weken stabiel bleef boven 1500 USD/ounce, vielen diverse ‘goudindices’, zoals de XAU of de HUI, met meer dan tien procent terug. De daling zorgde ervoor dat goudmijnaandelen vandaag op hetzelfde niveau noteren als bij de start van 2008. En toen handelde de prijs van goud rond 900 USD/ounce!

Dus de ondermaatse prestatie van goudmijnaandelen versus goud is geen recent fenomeen, maar houdt al enkele jaren aan. De verhouding loopt behoorlijk mank zoals te zien op onderstaande grafiek.

Waarom laten beleggers goudmijnen links liggen?

Immers, op fundamenteel vlak hebben de goudbedrijven de wind stevig in de zeilen: de cashflows lopen fors op en de winsten exploderen kwartaal na kwartaal. Dat hoeft in eerste opzicht niet meteen te verbazen met een goudprijs die meer dan 50% steeg over de betreffende periode.

We hebben tevens de evolutie van de inputkosten onderzocht, maar ook hier merken we tot op heden geen zorgwekkende ontwikkelingen. Meer nog, de olieprijs koerste destijds richting 150 USD/vat, terwijl het ‘zwarte goud’ vandaag 33 procent minder kost.

Ook externe factoren, zoals zware rampen en ongevallen, mislukte overnames of fraude, deden zich niet voor in de sector. Diverse goudmijnbedrijven trokken recent nog hun dividend op om de appetijt onder beleggers aan te wakkeren. Maar het bracht tot dus ver weinig soelaas.

We vrezen dat de markt nog altijd een negatieve houding heeft ten opzichte van de sector. Het sentiment blijft terughoudend sinds de crash van 2008. Dat vertaalt zich in nieuwe dieptepunten voor waarderingen binnen het segment. Zo noteren marktleiders Newmont Mining en Barrick Gold aan verwachte koers-winstverhoudingen van respectievelijk 11x en amper 9x!

De mismatch tussen goud en goudmijnaandelen kan maar twee potentiële uitkomsten opleveren: of de prijs van goud staat aan de vooravond van een forse correctie, of goudmijnaandelen staan in de startblokken voor koersexplosie.

Gezien de voedingsbodem voor de goudprijs – een negatieve reële rente in combinatie met aanhoudende financiële stress in het systeem – nog altijd aanwezig is, en zelfs nog met de dag toeneemt, verwachten we het nodige vuurwerk voor goudmijnaandelen in de tweede helft van 2011.

>>> Het Goud & Zilver Rapport

El-Erian: QE3 verwacht?

Dreigt de globale economie stil te vallen deze zomer?

>>> www.slimbeleggen.net